El auge de la inteligencia artificial ha promovido la generación de efectivo de Samsung Electronics y SK Hynix, que preparan importantes retribuciones a sus accionistas. Sus planes conjuntos superan los 130 billones de wones, unos 97.000 millones de dólares, para este año. Sin embargo, los inversores esperan algo más que mayores dividendos, quieren cambios duraderos en la forma de gestionar las empresas surcoreanas.
Las distribuciones de capital ponen a prueba los esfuerzos por reducir el llamado “descuento de Corea”, la menor valoración que reciben las acciones del país frente a compañías comparables de otros mercados.
El contraste es significativo, pese a la fortaleza del negocio de los semiconductores, el KOSPI se mantiene alrededor de un 26 % por debajo del máximo histórico alcanzado en junio. Samsung Electronics y SK Hynix representan casi la mitad de la ponderación del índice.
La IA impulsa el efectivo de Samsung y SK Hynix
La demanda de chips vinculada a la inteligencia artificial ha fortalecido las cuentas de ambos fabricantes. Esa abundancia de efectivo también ha aumentado la presión de los accionistas para que las compañías destinen más recursos a dividendos, recompras y amortizaciones de acciones.
La cuestión para los inversores es cuánto de esta remuneración responde al momento excepcional del negocio y cuánto refleja un cambio permanente en la política de capital.
Sammy Suzuki, responsable de renta variable de mercados emergentes en AllianceBernstein, señaló que una parte importante de las distribuciones está ligada al ciclo favorable del mercado de memorias y al efectivo que genera.
Por eso, los gestores buscan compromisos que vayan más allá de los resultados actuales, quieren saber cómo actuarán las compañías cuando las condiciones del sector dejen de ser tan favorables.
El “descuento de Corea” exige más que dividendos
Los anuncios de Samsung y SK Hynix son una prueba para el programa Value-Up de Corea del Sur, que busca mejorar la gobernanza empresarial y la asignación de capital.
Entre las razones que los inversores asocian al descuento del mercado surcoreano figuran la concentración de la propiedad, la supervisión de los consejos de administración y la protección de los accionistas minoritarios. También influye la estructura de los grandes conglomerados familiares, conocidos como chaebol.
Las acciones surcoreanas han ganado alrededor de un 67 % este año, promovidas por la IA y unas mejores perspectivas de beneficios. Aun así, la diferencia de valoración persiste, según datos de Goldman Sachs, el KOSPI cotiza a unas 4,3 veces los beneficios previstos para 2027, frente a aproximadamente 11 veces del índice Asia-Pacífico.
Para los inversores, cerrar esa brecha requiere comprobar que las mejoras no se limitan a dos compañías favorecidas por el ciclo tecnológico, sino que alcanzan al conjunto del mercado.
Samsung prevé dividendos por 30 billones de wones
Samsung Electronics distribuirá alrededor de 30 billones de wones en dividendos en efectivo durante este trimestre. El pago forma parte de un programa de retorno de capital estimado entre 90 y 110 billones de wones para 2026. Los detalles sobre el resto de la remuneración se definirán en enero. Algunos gestores, no obstante, consideran que la ausencia de un compromiso concreto sobre recompras resta fuerza al anuncio.
La estructura de propiedad de Samsung añade dificultades, una recompra seguida de una amortización de acciones a gran escala podría aumentar las participaciones porcentuales de Samsung Life y Samsung Fire por encima de determinados límites regulatorios, obligándolas a reducir sus posiciones.
Samsung sostiene que define su política de remuneración pensando en los accionistas y que mantiene las recompras entre sus herramientas, junto con los dividendos y la amortización de acciones.
El mercado espera que otras empresas sigan el ejemplo
El alcance del programa Value-Up dependerá de lo que ocurra fuera de Samsung y SK Hynix, la participación sigue siendo voluntaria, y los inversores observan si empresas de otros sectores asumirán compromisos más claros sobre el uso del capital y los derechos de los accionistas minoritarios.
Hay señales de avance, según datos de la Bolsa de Corea, las compañías surcoreanas han anunciado recompras por unos 39 billones de wones este año, una cifra superior al total combinado de 2024 y 2025.
Pero el aumento de las recompras no resuelve por sí solo las cuestiones relacionadas con el control de los conglomerados, la independencia de los consejos o la protección de los inversores minoritarios.
Las distribuciones de Samsung y SK Hynix muestran la capacidad del sector para devolver capital, la prueba pendiente es si esa capacidad se traducirá en políticas que perduren cuando termine el auge actual de los semiconductores.
Fuente: Reuters
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